Argentina todavía está luchando con las consecuencias de su incumplimiento de la deuda soberana de unos 100 millones de dólares hace 11 años. No se ha recurrido a los mercados de crédito globales, desde entonces, principalmente debido a las demandas de los acreedores "holdouts" que rechazaron el canje de deuda aceptados por casi el 93 por ciento de los tenedores de bonos y buscaron el reembolso completo.
Las calificaciones crediticias en la tercera economía de Latinoamérica 3 son profundamente en el territorio basura. Inversores de Moody Servicio y Fitch Ratings recortaron algunas de las calificaciones de Argentina aún después de que dos tribunales de Estados Unidos fallara en contra del país a fines del año pasado.
Un juez ordenó a Argentina a pagar holdouts U$S 1330 millones que adeuda la próxima vez que éste se revise la deuda reestructurada. Argentina apeló y se espera una sentencia de la Corte de Apelaciones del 2do Circuito de los EE.UU. en las próximas semanas.
Los inversores están siguiendo el caso de cerca, porque Argentina parece dispuesta a entrar en default técnico con el fin de evitar el pago de los reductos más que lo que otros acreedores recibieron en las reestructuraciones de 2005 y 2010.
"Nadie sabe lo que va a pasar con el proceso judicial porque se trata de un territorio desconocido," dijo el analista de crédito, Joydeep Mukherji de Standard & Poor en el Foro de Inversión de América Latina a Reuters esta semana.
S&P ha mantenido la calificación crediticia soberana de Argentina en el B-minus, con perspectiva negativa, a pesar de los riesgos legales.
"Para dar un paso más a la categoría C, para nuestros propios criterios de la deuda, que se hace una declaración muy fuerte diciendo que pensamos que van a perder el juicio y creemos que no hay ninguna válvula de escape", dijo Mukherji. "Sentimos que hemos señalamos lo suficiente al mercado cuáles son los peligros y con un negativo B-menos que estamos diciendo, estamos justo en el borde de aquí."
Si el juicio va en contra de Argentina, podría empujar a la calificación en cualquiera de impago selectivo o impago.
Si Argentina termina ganando una sentencia favorable, el analista de S&P dijo que no podía garantizar la agencia podría mejorar la perspectiva de la calificación negativa ya que los cambios bruscos de política que el país sea un ejemplo "La historia se mueve rápidamente."
El Director Ejecutivo de Moody, Mauro Leos - hablando en la cumbre celebrada en la oficina de Reuters en Nueva York - tuvo un punto de vista similar.
En marzo, Moody recortó la calificación crediticia de la deuda soberana argentina de derecho ajeno a Caa1, lo que refleja el riesgo de que la sentencia final se traduciría en un retraso o pérdida a los tenedores de deuda externa reestructurada en ley. Afirmó que la calificación B3 de emisor de la Argentina, se aplicará a los bonos emitidos bajo la ley local.
Leos dijo que un fallo judicial que favorezca a Argentina y evite los problemas de pago de la deuda reestructurada probablemente proponga cambiar la calificación de los bonos de derecho extranjero de vuelta a B3.
"Eso sería una decisión puramente técnica. ¿Qué es más importante es los fundamentos y las perspectivas de la clasificación general", dijo Leos, citando aumento de la intervención estatal en la economía y el aumento de las distorsiones económicas.
Desaceleración de la economía
La economía de Argentina se ha reducido drásticamente en el último año después de auge durante la mayor parte de la última década. La mayoría de los economistas culpan a la demanda global suave, alta inflación y el impacto negativo de la moneda y el control del comercio de la inversión.
La imagen de aprobación de la Presidenta Cristina Fernández ha caído desde que ganó fácilmente la reelección a finales de 2011, pero la oposición política es débil y dividida, por lo que nadie ha sido capaz de aprovechar el creciente descontento entre la clase media.
Leos dijo que las elecciones legislativas de octubre darán una idea del clima político antes de las elecciones presidenciales de 2015.
En cuanto a la batalla legal, dijo que Argentina probablemente tratará de intercambiar sus bonos reestructurados en New York en bonos argentinos de derecho de eludir la jurisdicción de Nueva York por completo y evitar el pago de los holdouts por orden judicial.
Mukherji dijo que otra opción sería que Argentina tratara de convocar una asamblea tenedores de bonos para obtener la aprobación de un cambio en las condiciones y plazos de los bonos y los contratos de bonos.
Ambas operaciones serían complejas y llevarían tiempo. Pero Leos dijo que cualquier medida de este tipo no sorprendería mercados.
"Los argentinos han dicho casi todo el mundo lo que pretenden hacer si la sentencia va en contra de ellos", añadió.
Con información de Reuters
