Golpeados por el petróleo y el gas argentino integrado de YPF SA (YPF) sigue aumentando en más emergentes acontecimientos positivos, como ahora por más del 19% desde la última vez que revisó la compañía a principios de septiembre de 2012. La compañía se había estrellado estrepitosamente en valor con la decisión del Gobierno argentino de nacionalizar por la expropiación de la compañía de su dueño mayoritario, Repsol de España (REPYY.PK) a principios de 2012. Esto también se vio a muchos analistas y expertos declarar a la compañía como "dinero muerto", con los inversores rescatar a las salidas y cristalizar grandes pérdidas.
Sin embargo, si toca un post-nacionalización debajo de 9,21 dólares la compañía ha aumentado en valor con que la implementación exitosa de un ambicioso plan de expansión con el fin de acceder a la mayoría no convencional esquisto bituminoso y las reservas de gas de la región Vaca Muerta en el sur de Argentina. La compañía estaba en camino de obtener la financiación muy necesaria para el plan de gastos de capital ambicioso necesario para desarrollar esas reservas. Esto incluye la obtención de un compromiso por parte de Chevron (CVX) para invertir en la empresa. Pero este compromiso se ve ahora amenazado y el gobierno argentino está obligado por sus obligaciones bajo la Convención Interamericana sobre Cumplimiento de Medidas Cautelares para hacer cumplir la sentencia en contra de Chevron contencioso hecho por una corte ecuatoriana por US$ 17,2 mil millones.
También ha habido una serie de otros acontecimientos relativos a YPF. Estos incluyen la continua lucha entre la empresa, su accionista de control del gobierno argentino y su anterior propietario Repsol de España. Todo lo cual crea una imagen contradictoria en cuanto al grado de riesgo para los accionistas y las perspectivas futuras de la empresa.
Perfil de la empresa y Antecedentes
YPF es una empresa integrada de petróleo y gas con sede en Argentina y que ahora tiene el gobierno argentino como un accionista de control desde su expropiación por parte del gobierno argentino de accionista mayoritario Repsol.
Después del significativo esquisto bituminoso y descubrimientos de gas que se realizaron en la región de Vaca Muerta en Argentina, se cree que contiene alrededor de 23 mil millones de barriles de petróleo equivalente (BOE), la compañía cuenta ya nivel nacional se centró en el desarrollo de sus yacimientos en la región. La Vaca Muerta posee formaciones de gas que se encuentran en la cuenca de Neuquén en Argentina central como se muestra en el mapa siguiente.
El riesgo Político y Económico siguen siendo altos
Otro de los riesgos clave para los inversores es la naturaleza continua populista, impredecible y pragmática del gobierno argentino, que está en constante búsqueda de nuevos medios para aumentar la inversión extranjera, manteniendo el capital en la Argentina. Esto se ha visto en las apretadas finanzas que obligan al régimen izquierdista de Cristina Fernández de Kirchner a utilizar el recurso a políticas de mano dura para retener el capital en el país, incluyendo una prohibición virtual de las compras de moneda extranjera. Esto también ha visto el gobierno aumentar la presión de su lugar en las empresas que operan en Argentina a cesar los pagos de dividendos y reinvertir esos fondos en sus operaciones.
La transparencia Internacional en su Índice de Percepción de la Corrupción 2012 Argentina clasificó a 102, lo que significa que es más corrupto que otros países latinoamericanos como Colombia, Perú y Brasil se ubicó en 93, 84 y 69, respectivamente. Esto indica que la corrupción y la falta de transparencia en la burocracia y el sistema legal es un problema actual en la Argentina y esto, obviamente, aumenta el riesgo para los inversores en YPF.
El grado de riesgo económico asociado con la inversión en la empresa es también muy alto y esto puede atribuirse a la volatilidad asociada a la economía argentina. Argentina está al borde de la cesación de los pagos de la deuda a los tenedores de bonos de Estados Unidos después de que una reciente decisión de un tribunal de EE.UU. confirmara los derechos de los tenedores de bonos minoritarios que se negaron a aceptar el acuerdo de reestructuración que se hizo después del incumplimiento de deuda del país de 2001. Esto obligará al país a entregar más de US$ 1,3 mil millones en amortizaciones e intereses a los tenedores de bonos minoritarios aquellos que se negaron a firmar una reñida escribir de sus deudas después de que el país en default en 2001.
El país también está sufriendo los efectos de la alta inflación, con la última tasa de notificación oficial de inflación es casi un 11% en febrero de 2013. Sin embargo, esta cifra ha sido despedido por los economistas como ser subestimado drásticamente con la mayoría indica que la tasa de inflación real se acerca más al 26%. Esto se ve apoyado por un Fondo Monetario Internacional (FMI) que censura contra Argentina por facilitar datos inexactos.
El país también tiene un tipo de cambio volátil con el tipo de cambio oficial no refleja con exactitud el valor real de la moneda del país. En el momento de escribir el tipo de cambio oficial es de alrededor de $ 5 pesos argentinos por dólar de EE.UU., pero el tipo de cambio no oficial es casi de $ 8 pesos argentinos por dólar de EE.UU.. Esto, junto con una tasa de inflación extremadamente alta, y la constante amenaza de impago de la deuda del país pone de relieve la inestabilidad económica y el riesgo asociado con la inversión en Argentina.
Sin embargo, si toca un post-nacionalización debajo de 9,21 dólares la compañía ha aumentado en valor con que la implementación exitosa de un ambicioso plan de expansión con el fin de acceder a la mayoría no convencional esquisto bituminoso y las reservas de gas de la región Vaca Muerta en el sur de Argentina. La compañía estaba en camino de obtener la financiación muy necesaria para el plan de gastos de capital ambicioso necesario para desarrollar esas reservas. Esto incluye la obtención de un compromiso por parte de Chevron (CVX) para invertir en la empresa. Pero este compromiso se ve ahora amenazado y el gobierno argentino está obligado por sus obligaciones bajo la Convención Interamericana sobre Cumplimiento de Medidas Cautelares para hacer cumplir la sentencia en contra de Chevron contencioso hecho por una corte ecuatoriana por US$ 17,2 mil millones.
También ha habido una serie de otros acontecimientos relativos a YPF. Estos incluyen la continua lucha entre la empresa, su accionista de control del gobierno argentino y su anterior propietario Repsol de España. Todo lo cual crea una imagen contradictoria en cuanto al grado de riesgo para los accionistas y las perspectivas futuras de la empresa.
Perfil de la empresa y Antecedentes
YPF es una empresa integrada de petróleo y gas con sede en Argentina y que ahora tiene el gobierno argentino como un accionista de control desde su expropiación por parte del gobierno argentino de accionista mayoritario Repsol.
Después del significativo esquisto bituminoso y descubrimientos de gas que se realizaron en la región de Vaca Muerta en Argentina, se cree que contiene alrededor de 23 mil millones de barriles de petróleo equivalente (BOE), la compañía cuenta ya nivel nacional se centró en el desarrollo de sus yacimientos en la región. La Vaca Muerta posee formaciones de gas que se encuentran en la cuenca de Neuquén en Argentina central como se muestra en el mapa siguiente.
Esto se ha visto a la empresa a desarrollar una estratégica exploración ambiciosa y el plan de producción, con el foco que está en el
desarrollo de la Vaca Muerta y las formaciones de
gas como se ilustra en el siguiente cuadro.
Esta exploración ambiciosa y desarrollo de la producción requiere una cantidad considerable de los gastos de capital y financiamiento externo, si los objetivos establecidos se quieren lograr.
YPF también tiene considerables reservas probadas en este momento, con las reservas alrededor de 2,4 mil millones de boe. La empresa es capaz de explotar sus recursos de Vaca Muerta. Su nivel de reservas es superior al de América Latina Ecopetrol peer (CE), que tiene reservas de casi 1,9 millones de dólares como se ilustra en el gráfico a continuación.
YPF también tiene considerables reservas probadas en este momento, con las reservas alrededor de 2,4 mil millones de boe. La empresa es capaz de explotar sus recursos de Vaca Muerta. Su nivel de reservas es superior al de América Latina Ecopetrol peer (CE), que tiene reservas de casi 1,9 millones de dólares como se ilustra en el gráfico a continuación.
Sin embargo, estas reservas son inferiores a muchos de los grandes compañeros de la empresa como Chevron, Occidental Petroleum (OXY), Petrobras (PBR) y Exxon (XOM) con 11 BBOE, 3,2 BBOE, 12,88 y 25 BBOE BBOE de reservas 1P, respectivamente.
Instantánea financiera
YPF registrará un año mejor que el año 2012, con aumento de los ingresos en un 19,5% interanual a US$ 13,4 mil millones y el ajustado EBITDA crecerá un 21% año contra año, a US$ 3 mil millones. Pero a pesar de estos buenos resultados los ingresos netos cayeron un 12% año contra año, a US$ 198 millones. Esta caída en la utilidad neta se atribuyó a una serie de pérdidas a los afiliados controlados.
El panorama financiero de abajo ilustra el desempeño financiero de YPF durante el año y muestra que el crecimiento de los ingresos es una tendencia al alza. YPF informó que los ingresos del cuarto trimestre ha aumentado un 10% respecto al trimestre anterior y un 25% año contra año, a US$ 3,8 mil millones. La utilidad neta también creció durante el mismo período el aumento en un 36% respecto al trimestre anterior y un 30% año contra año, a US$ 203 millones.
Instantánea financiera
YPF registrará un año mejor que el año 2012, con aumento de los ingresos en un 19,5% interanual a US$ 13,4 mil millones y el ajustado EBITDA crecerá un 21% año contra año, a US$ 3 mil millones. Pero a pesar de estos buenos resultados los ingresos netos cayeron un 12% año contra año, a US$ 198 millones. Esta caída en la utilidad neta se atribuyó a una serie de pérdidas a los afiliados controlados.
El panorama financiero de abajo ilustra el desempeño financiero de YPF durante el año y muestra que el crecimiento de los ingresos es una tendencia al alza. YPF informó que los ingresos del cuarto trimestre ha aumentado un 10% respecto al trimestre anterior y un 25% año contra año, a US$ 3,8 mil millones. La utilidad neta también creció durante el mismo período el aumento en un 36% respecto al trimestre anterior y un 30% año contra año, a US$ 203 millones.
Este crecimiento continuo de los ingresos puede atribuirse a una mayor demanda interna de petróleo y gas natural en la Argentina junto con un mayor precio del crudo y de gas natural. Esta trayectoria ascendente de los ingresos en la parte posterior de una mayor demanda de energía en el país es un buen augurio para YPF para poder seguir creciendo los ingresos y por lo tanto la rentabilidad. En parte, también reivindica el principal argumento utilizado por el gobierno argentino para justificar la expropiación de la empresa de Repsol.
Hoja de Balances continúa con el fortalecimiento
YPF continúa fortaleciendo su balance con el efectivo y equivalentes de efectivo cada vez mayor en un 8% año contra año, a US$ 1,9 mil millones. Sin embargo, los indicadores de deuda de la compañía indican que el balance y la situación financiera no es tan fuerte como sus compañeros como ilustra la figura.
Hoja de Balances continúa con el fortalecimiento
YPF continúa fortaleciendo su balance con el efectivo y equivalentes de efectivo cada vez mayor en un 8% año contra año, a US$ 1,9 mil millones. Sin embargo, los indicadores de deuda de la compañía indican que el balance y la situación financiera no es tan fuerte como sus compañeros como ilustra la figura.
El riesgo Político y Económico siguen siendo altosOtro de los riesgos clave para los inversores es la naturaleza continua populista, impredecible y pragmática del gobierno argentino, que está en constante búsqueda de nuevos medios para aumentar la inversión extranjera, manteniendo el capital en la Argentina. Esto se ha visto en las apretadas finanzas que obligan al régimen izquierdista de Cristina Fernández de Kirchner a utilizar el recurso a políticas de mano dura para retener el capital en el país, incluyendo una prohibición virtual de las compras de moneda extranjera. Esto también ha visto el gobierno aumentar la presión de su lugar en las empresas que operan en Argentina a cesar los pagos de dividendos y reinvertir esos fondos en sus operaciones.
La transparencia Internacional en su Índice de Percepción de la Corrupción 2012 Argentina clasificó a 102, lo que significa que es más corrupto que otros países latinoamericanos como Colombia, Perú y Brasil se ubicó en 93, 84 y 69, respectivamente. Esto indica que la corrupción y la falta de transparencia en la burocracia y el sistema legal es un problema actual en la Argentina y esto, obviamente, aumenta el riesgo para los inversores en YPF.
El grado de riesgo económico asociado con la inversión en la empresa es también muy alto y esto puede atribuirse a la volatilidad asociada a la economía argentina. Argentina está al borde de la cesación de los pagos de la deuda a los tenedores de bonos de Estados Unidos después de que una reciente decisión de un tribunal de EE.UU. confirmara los derechos de los tenedores de bonos minoritarios que se negaron a aceptar el acuerdo de reestructuración que se hizo después del incumplimiento de deuda del país de 2001. Esto obligará al país a entregar más de US$ 1,3 mil millones en amortizaciones e intereses a los tenedores de bonos minoritarios aquellos que se negaron a firmar una reñida escribir de sus deudas después de que el país en default en 2001.
El país también está sufriendo los efectos de la alta inflación, con la última tasa de notificación oficial de inflación es casi un 11% en febrero de 2013. Sin embargo, esta cifra ha sido despedido por los economistas como ser subestimado drásticamente con la mayoría indica que la tasa de inflación real se acerca más al 26%. Esto se ve apoyado por un Fondo Monetario Internacional (FMI) que censura contra Argentina por facilitar datos inexactos.
El país también tiene un tipo de cambio volátil con el tipo de cambio oficial no refleja con exactitud el valor real de la moneda del país. En el momento de escribir el tipo de cambio oficial es de alrededor de $ 5 pesos argentinos por dólar de EE.UU., pero el tipo de cambio no oficial es casi de $ 8 pesos argentinos por dólar de EE.UU.. Esto, junto con una tasa de inflación extremadamente alta, y la constante amenaza de impago de la deuda del país pone de relieve la inestabilidad económica y el riesgo asociado con la inversión en Argentina.
Resultado final
En su precio de cotización actual, YPF continuará siendo una atractiva oportunidad de inversión profundo valor para los inversores de riesgo tolerantes a los pacientes, a pesar del mayor grado de riesgo político y económico asociado con la inversión en Argentina. El valor indicativo por acción fuertemente descontado el valor de los flujos futuros de efectivo para permitir este riesgo. El éxito de la empresa es muy importante para el gobierno argentino para que pueda fallar y en tercer lugar, a pesar de una mayor financiación que la compañía ha sido capaz de reducir su riesgo de balance y riesgo cambiario.
El gobierno argentino a pesar de su enfoque un tanto errático y pragmática de la política económica también ha mostrado su voluntad de ajustar sus políticas para invertir y operar en el sector de la energía más atractivos del país. Todo lo cual indica que las perspectivas de YPF es mucho más positivo que muchos inversionistas creen. Sin embargo, todavía sigue siendo una inversión de alto riesgo en un entorno económico inestable que aún está sujeta a considerables riesgos e impredecible incluyendo los planes de Repsol para demandar la indemnización y la falta de voluntad de Chevron para continuar con el negocio conjunto hasta que la amenaza a sus activos argentinos se retiran.
Con información de Seeking Alpha
En su precio de cotización actual, YPF continuará siendo una atractiva oportunidad de inversión profundo valor para los inversores de riesgo tolerantes a los pacientes, a pesar del mayor grado de riesgo político y económico asociado con la inversión en Argentina. El valor indicativo por acción fuertemente descontado el valor de los flujos futuros de efectivo para permitir este riesgo. El éxito de la empresa es muy importante para el gobierno argentino para que pueda fallar y en tercer lugar, a pesar de una mayor financiación que la compañía ha sido capaz de reducir su riesgo de balance y riesgo cambiario.
El gobierno argentino a pesar de su enfoque un tanto errático y pragmática de la política económica también ha mostrado su voluntad de ajustar sus políticas para invertir y operar en el sector de la energía más atractivos del país. Todo lo cual indica que las perspectivas de YPF es mucho más positivo que muchos inversionistas creen. Sin embargo, todavía sigue siendo una inversión de alto riesgo en un entorno económico inestable que aún está sujeta a considerables riesgos e impredecible incluyendo los planes de Repsol para demandar la indemnización y la falta de voluntad de Chevron para continuar con el negocio conjunto hasta que la amenaza a sus activos argentinos se retiran.
Con información de Seeking Alpha
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